前言

 

十二载砥砺奋进，千万里盛世景行！辞旧迎新之际，盛世景2018年会如约而至。这一刻，凝结着丁酉年的收获与希冀；这一刻，连接着盛世景的过去与未来！

 

 

 

2月2日至4日，以“砥砺奋进·盛世景行”为主题的盛世景集团2018年年会盛典在北京密云海湾半山温泉酒店隆重召开。盛世景总部及各分支机构的全体员工200余人悉数抵京，共赴盛宴！

年终工作会议最后一项议程，是董事长的总结。如同往年一样，今年吴敏文董事长仍然是站着讲4个半小时，他系统回顾了2017年的各项工作，全面阐述了2018年的工作目标和内容，演讲发人深省、催人奋进。

 

以下为演讲实录摘选

这次年终工作会议的“6+6”一共12个主题报告凝聚了全公司的智慧与心血，观点鲜明、内容丰富、逻辑清晰、结构严谨，是我们历次年会整体水平最高的一次，听过报告后，大家对过去有了更深刻的思考，对未来有了更清晰的认识。

 

 

第一部分 2017--分化的一年

 

2017年的分化大概有这么几个含义。

分化一，中国和全球相对分化，全球主要国家的经济已经步入了良性的发展轨道，中国经济刚开始企稳回升，稳增长和调结构有进展但不到位，这就是所谓的分化；分化二，就股市来讲，全球主要指数大涨，中国上证指数微涨、创业板大跌，又一年垫底；分化三，中国资本市场一级市场和二级市场分化，全年438家IPO，有史以来最多，全年绝大部分股票下跌，有史以来少见；分化四，二级市场本身也出现了剧烈的分化，漂亮50和要命3000。

全球经济复苏，2008年金融危机之后的十年间，美国龙头一马当先，引领了全球主要国家复苏，逐渐走出了金融危机的阴影，重新回到了发展的轨道；正因为经济强劲复苏，所以通胀略有升温，货币宽松结束。

中国经济走入新周期，第一，十九大标志着中国步入了新的发展阶段；第二，中国经济逐步走出了L型的底，走出了下行通道；第三，供给侧结构性改革力度很大且要持续。

 

 

 

 

 

再看中国的资本市场，一方面严格监管，一方面机会在增多。

第一，IPO常态化。IPO将不以指数的波动为指挥棒，保障资本市场的融资功能，这个方向不会再走回头路。

第二，并购悄然转向。2017年下半年，并购重组的过会率高于IPO的过会率，一方面是打击忽悠式重组和花式并购，另一方面是监管机构在大力支持产业并购。

第三，新三板未达预期，改革仍在路上。中国资本市场的改革发展是渐进式的，需要较长时间的反复调整。

 

回顾A股二级市场，是“冰火两重天”。

第一，整个2017年的市场运行是“漂亮50+要命3000”。上证指数上涨6%多，创业板下跌10%多，相差17%；如果按上证50算，涨幅约30%，和创业板相比相差近40%，这种过于极端的风格，超过很多人预期。

第二，公募与私募分化。2017年公募和私募的业绩水平是历史上相距比较大的一年。从行为习惯来讲，公募偏向于买蓝筹，私募偏向于做成长。去年的私募如果买蓝筹的话业绩会很好，但是绝大部分的私募业绩欠佳，因为风格和策略不匹配。

 

私募行业的2017年也确实难忘。

第一，大资管统一规制。私募注定要置于大资管的统一监管体制中去的。我们必须充分认识到，将私募纳入到包含银行、证券、保险、信托、公募在内的资管体系中，对于私募行业的规范发展，对于提高私募行业的公信力，都是积极的。

第二，私募行业强监管。不管是从产品的备案到机构的备案，募集行为、交易行为都受到严格、规范的管理。以公募的监管标准来自我要求，这成为了很多私募同行的共识。

第三，行业分化很严重。优质的、大的、规范的公司发展越来越好、机会越来越多，劣质的、小的、乱来的公司逐渐被淘汰出局，这是市场、监管共同作用的结果。

第四，私募机构证券化受阻。我们的同行有几家机构在新三板被摘牌，有几家还在挂牌的代价是注销掉私募基金管理人资格。这个局面让人反思，也让人无奈。

 

 

 

第二部分 我们的2017

 

2017年，我们在公司整体发展上主要取得了以下成绩：

首先，各项业务按计划推进。全公司2017年入围了多家大型金融机构的委外名单，已形成以机构为主的多元化LP结构，实现了基金产品创新化和三方合作模式化；全年一二级线共投资60多个项目，金额近50亿元；全年共退出项目和产品近20个，储备了50多个、可投规模近60亿的项目。在大项目、新三板、跨境投资方面，都有积极进展。

其次，全产业链资产管理模式进一步夯实。现在公司不管是一级，还是二级，经过这么多年的实践，全产业链的资产管理模式，募投管退的整个体系已经很完整，已经具备一个行业内大公司的基本素质。

第三，我们的品牌和影响力大幅度提升。全年在清科、投中、中证金牛、福布斯等多个权威机构排名中都居前列。从规模、影响力、实力各方面来讲，盛世景已经跻身中国私募行业的一线阵营。

最后，组织结构也继续完善。一级线、二级线、市场线、风控线的几个决策委员会和秘书处运转有效，投资决策及业务管理体系相对比较完善。横向比较，我们在公司治理和风险控制方面，都走在了行业前列。我们的团队建设也取得了重要进展，公司总人数在2017年突破200人，规模在业内屈指可数。这些是我们快速做大、做强的坚实基础，可以说，盛世景持续发展的“四梁八柱”已经比较牢固。

 

 

 

第三部分 2018--走进新时代

 

展望2018，从内外几个方面来讲，我们都比较有信心。

对于外部环境，我有以下三个判断。

判断一：美国引领全球的增长，包括科技的力量、制度的力量，乃至其减税政策。

判断二：宏观政策相对稳定，意思就是说大趋势没有发生变化，比如美国逐步加息，退出量化宽松。

判断三：美国资本市场将会继续繁荣。继续繁荣的意思不是说指数上涨多少，而是全世界更多的好企业要去美国上市，美国的资本市场能够帮助全球更多的好企业、新兴企业发展。

 

对于内部环境，最重要的变化是“中国走进新时代”。

改革开放40年，中国确实创造了人类历史上绝无仅有的成就，1978年中国的GDP在全球大概占比1.5%左右，现在回到了17%左右（按官方利率），这个历史成就确实很伟大，中国已经成为全球第二大经济体。

回过头来看宏观数据，从2015年底开始GDP在复苏，中国已结束了连续几年的经济下滑，真的进入到了发展新周期；从上市公司的数据来看，2017年创业板利润大概是增长16%左右，主板较创业板会高很多，经历了去年的供给侧改革，主板的很多上市公司，特别是上游的、传统行业的蓝筹公司利润非常可观。

 

 

 

 

全国金融工作会议明确了三大任务：服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。这三点是相辅相成的，而我认为私募股权的发展是其中的关键环节。在严格监管背景下，金融改革正在推进，比如大资管指导意见把私募基金纳入到统一管理，比如最近证监会强调IPO制度的包容性，要把很多优秀的互联网和高科技企业留在中国市场，这都是深化改革的声音。

2018年的一级市场，将呈现以下趋势：IPO常态化及严格审核和包容性提高并存；鼓励“四新”（新技术、新产品、新业态、新模式）导向的并购重组；新三板机会再累积；境外上市热度再启。

2018年A股市场整体将会呈现震荡上涨的格局，经济增长虽然存在一定的不确定性，但是不存在失速的可能，更多的是以消费和第三产业为代表的经济韧性和活力，对A股市场至少不会形成明显的负面影响。而我国权益投资占大类资产配置的比例大概率会进一步提升，为A股市场的震荡上行提供条件。2018年的市场风格，应该不会继续极端分化，而是往中间靠拢。

私募行业2018年也将发生很多变化：行业整体还会继续增长，大资管指导意见会倒逼机构资金涌向资本市场；私募股权占优，一方面是私募股权本身的性质更接近实体经济，另一方面政策也在促使这种变化；市场优胜劣汰，龙头占据先机。

看好未来，但不应该忽视风险。2018年，A股市场面临的不确定性风险依然较多，如全球货币宽松全面结束可能对市场造成冲击；金融监管、降杠杆的节奏和幅度超预期，可能导致信用、流动性环境过紧；美国加息、缩表、税改进度超预期，引发资本回流美国，人民币可能面临贬值压力；通胀水平超预期上行或维持高位，导致货币政策的运作空间不乐观。面对这些可能的风险，我们不能手足无措，要做好预案，要积极应对，化不利为有利。

 

 

第四部分 2018的目标和策略

 

2018年盛世景将要继续增长管理规模、提升管理业绩。

募资方面，要持续开发并优化各类产品，满足各类型投资人的需求，开拓优质客户，推进投资人机构化，并深化与各类投资人的合作关系。

投资方面，一级市场要落实四大投资策略：精准把握IPO，大力推进产业并购，坚定布局新三板，积极试水境外投资。

2018年一级市场的产业投资布局将继续坚持“六个中国”导向，并深耕18个细分赛道：美丽中国（清洁能源、稀土永磁、生态环保）、健康中国（精准医疗、新药研发、健康服务）、科技中国（金融科技、大数据云计算、新一代通信）、智造中国（机器人、人工智能、新能源汽车）、文化中国（泛娱乐、传媒营销、教育）、消费中国（旅游休闲、电商、新零售）。

2018年二级市场要坚持以下三个投资策略：

1、新蓝筹+真成长。新蓝筹新在产品、模式、技术；真成长就是要有实实在在的业绩。

2、业绩为先、龙头为重。在风险偏好没有全面上升之前，肯定还是业绩为先的。在供给侧结构改革推动之下，龙头企业会获得溢价，这个溢价还不是指的资本市场溢价，是指它在产业里面有定价的优势和市场份额的优势。此外，即使是新经济，同样应该选择龙头为主。

3、价值发现+价值创造。价值发现就是站在二级的角度，找到股票本身的价值；价值创造的意思是说，我们要帮助被投企业提升管理水平，提升企业价值。

 

 

第五部分 我们的未来

 

第一，时代芳华。（1）国运，我认为中国正迎来一个新时代，中国在全世界的地位快速提升是有目共睹的，这个是迎来新的国运的表现；（2）经济，中国经济的内生动力、技术的创新能力以及中国的企业家精神都是强大且坚韧的；（3）资本市场，目前资本市场总市值仅68万亿，证券化率70%左右，与发达国家证券化率100%-150%相比，中国资本市场有着巨大的发展空间；（4）私募行业，这个行业发展到11万亿仅用了十年时间，相对于金融业总资产250万亿来讲，私募行业发展潜力巨大，前景可期。

 

 

 

第二，盛世景的“四化”理想，我们要成为综合化、集团化、公众化、国际化的资产管理机构。虽然发展当中会遇到政策变化，会经受市场挑战，但从本质上来讲，我们的理想是有坚实的市场基础的，是符合整个行业发展方向的，也是符合我们盛世景人共同愿景的。

最后，重温三力协同。首先我们要有心力，要志存高远，我们要用伟大、长远的理想激励自己，克服艰难险阻，如果每个人都有这种理想、信念和追求，自然就会有责任感、事业心和担当精神；其次要有脑力，资本市场波谲云诡，私募行业也是险象迭生，尤其是面对政策变化、市场动荡，我们需要冷静、敏锐和智慧；最后是体力，我一直相信天道酬勤，在我们具备了理想和智慧之后，执行力、勤奋和合作就显得至关重要。

 

 

 

真诚地希望我们盛世景人志存高远、敏锐智慧、勤奋协作！从我的角度、公司的角度，都会给每个人创造机会，让我们的员工有更多的参与感和获得感。我们完全可以乐观地看待中国经济，乐观地看待中国资本市场，乐观地看待私募行业，也乐观地看待盛世景“四化”的