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盛世景15周年系列——天风证券副董事长张军:新形势下的上市公司并购重组

发布时间:2021-10-28 | 浏览次数:584

在盛世景15周年庆暨投资策略会上,天风证券副董事长、天风天睿董事长张军先生作了题为《新形势下的上市公司并购重组》的主题演讲,阐述了新形势下上市公司并购重组的趋势和发展机会,并介绍了天风证券的并购重组业务。



随着1994年深宝安举牌完成对延中实业的收购,中国兼并收购与并购重组的序幕正式揭开。此后,并购重组政策不断出台或修订。


2000-2002年,监管部门陆续发布了与并购重组有关的多项监管政策。2008年,《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组管理办法》)正式实施。此后,《重组管理办法》多次修订、完善。2011年的修订主要是明确了对借壳上市、发行股份购买资产以及配套融资的要求。2014年修订内容主要是明确只有借壳上市、发行股份购买资产以及配套融资等由证监会审核;明确借壳上市标准参照IPO发行条件,明确创业板不允许借壳上市。2016年的修订,对借壳上市设置了5项指标,把控趋严,借壳上市不得进行配套融资,并延长锁定期。2019年修订的主要内容是:取消重组上市认定标准中的“净利润”指标;将“累计首次原则”的计算期间由60个月缩短至36个月;允许创业板借壳上市;恢复重组上市配套融资等。2020年,适应新《证券法》,再次进行修订。

并购重组从全球市场来看成功率不超过50%,有些并购短期内也没有达到预期。即使是如此,并购仍然是企业做大做强的重要途径。回顾历史可以发现,没有一个美国大公司不是通过兼并成长起来的。市场发展到一定程度,企业发展到一定程度,产业的整合是必然的。

中国现在进入存量整合的阶段,并购重组的重要地位进一步突出。对中国来讲,未来直接融资的比重和作用会越来越大,提高直接融资比重一定是投资银行主导的,所以中国资本要大发展,需要有航空母舰级的证券公司诞生。

天风证券近年来发展迅速,拥有优秀的专业化投行团队,在上市公司产业并购、国有企业重组上市、借壳上市、跨境并购等领域具有丰富的实操经验。




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