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盛世景15周年系列——盛世景董事长吴敏文:致知力行,继往开来

发布时间:2021-10-29 | 浏览次数:851

在盛世景15周年庆暨投资策略会上,盛世景集团董事长吴敏文先生作了题为《致知力行,继往开来》的主题演讲,分享了过去一年盛世景对宏观经济、资本市场、私募投资的总结和思考,并提出和地方政府、央企/国企、商业银行、保险公司、证券公司、上市公司等各方合作的模式。




以下为演讲实录摘选。

 

第一部分:宏观经济


当前外部形势复杂多变,世界格局朝多极化方向发展。全球经济复苏趋势不改,但势头放缓、出现分化,主要经济体政策的边际调整逐渐有了外溢效应。中美关系可以说是“竞争+合作”,经贸关系似乎有所缓和,但科技、资本市场政策依然值得关注。

国内经济机遇和挑战并存。一方面,新产业的发展长期向好,国家对高端科技的重视前所未有,产业政策为我们指明了发展方向;另一方面,在河南暴雨、德尔塔疫情、减碳限电等因素影响下,三季度GDP增速有所放缓。

 

第二部分:资本市场


中国资本市场站在第四个十年的起点,注册制稳步推进,北交所应运而生。A股新股数量和募资额大幅增长,今年截至10月底,IPO数量已接近2020年全年水平。但同时,撤材料企业数量增多,IPO单家募资额持续降低,首发市盈率也有所下降,破发现象不少,这是市场供给和需求的重新匹配。海外上市越来越难,但好在A股包容性提升,红筹企业、同股不同权企业如今都可以在A股上市。

全球并购市场如火如荼,主要得益于经济复苏、货币政策宽松、SPAC爆发等原因。相比之下,国内的并购活跃度却略显不足。从企业家的角度讲,多数更愿意选择IPO;但从成熟资本市场的经验来看,并购重组是提升资本市场质量的重要方式。

疫情发生后,全球各大经济体综合运用多种政策,保住资本市场,维护社会信心。今年前三季度,主要经济体的股市表现整体较好,但A股和港股走势相对偏弱。A股交易持续活跃,行业分化十分明显。大市值公司在融资上有明显的优势,但目前市场上约有45%的上市公司市值低于50亿元,这些公司是就业和创新的承载体,需要更多的关注。

退市企业数量不断增多,原因主要为“股价低于面值”和“连续三年亏损”。但困境反转的现象也值得关注,部分老三板企业的股价屡创新高,如吉恩镍业等。

综合而言,我们预计一级市场并购大有可为,二级市场风格持续轮动。




第三部分:私募投资


权益投资的时代已经来临,直接融资发展的趋势不会改变,实体经济潜能将不断释放,金融供给侧改革也会更加深入。私募基金行业快速发展,截至目前规模已超19万亿元,在大资管体系的重要性不断提升。在扶优限劣的政策导向下,叠加头部效应加剧的市场趋势,优质私募迎来发展机遇。

从私募投资来看,赛道选择将不断优化,需要在政策逻辑和市场规律之间寻找平衡点;投资模式将不断升级,财务投资将逐渐向战略投资演变,金融和产业的结合将越来越多,一级和二级的套利空间将越来越小;投后管理将进一步深化,投资机构需更积极主动地帮助企业发展业务、选择证券化路径;私募和地方政府的合作将更加紧密,合肥模式很难复制,但可以借鉴。

 

第四部分:合作模式


盛世景始终坚持创新资产、核心资产、困境资产并举,业务包括股权投资、证券投资、战略投资、境外投资等。公司主要布局“科技中国”、“健康中国”、“智造中国”、“美丽中国”、“消费中国”,近年来不断深化赛道,组成了跨越一二级、国内外的研究团队。

近两年,公司实现了微美全息、埃夫特、山西华翔、 Palantir、依依股份、成大生物等项目于国内外上市,另有云从科技已IPO过会。公司已打通从天使到上市公司的产业投资链条,在早期投资上联合地方政府成立早期投资基金,引导优质项目落地深圳、石家庄等地;在上市公司合作上,不断帮助上市公司沿产业链拓展,并在2020年收购了上市公司康跃科技的控制权,金融和产业的结合更加紧密。公司的国际化布局成效显著,投资版图跨越美国、加拿大、以色列等国,不仅给予国际企业资金支持,还帮助被投企业在中国产业落地。困境投资优势突出、经验丰富,始终践行“债务重组、资产并购、治理优化、引入战投”四位一体的模式。

私募和地方政府的合作主要是在资本招商和产业落地。现阶段大部分专精特新企业都有PE/VC作为股东,优质私募是中小企业和地方政府之间的桥梁。

国资委对于央企/国企的要求之一是“突出主业、突出实业”。国资和私募的合作可以包括新兴产业孵化、困境资产盘活、上市公司收购,为国资主业的做大做强添砖加瓦。

私募和商业银行的合作可以包括表内信贷、表外理财、不良资产盘活,二者均服务于实体企业,可实现优势互补、资源协同。

保险公司权益投资的增量空间巨大,政策也在鼓励长期资金入市,未来险资的投资趋势将是从炒股票变成买企业,从短期投资向长期战略投资演变。在转型的过程中,专业化私募是险资的最佳合作对象。

上市公司和私募的合作将是全方位的,包括资产并购、债务重组、治理优化等。市场上中小市值上市公司占绝大多数,公募基金的优势在于“价值发现”,而盛世景这类私募基金的优势还包括“价值创造”。

证券公司和私募机构互为甲方、乙方,投行和投资虽定位不同,但实操中却是形影相随。盛世景期待未来在投行、财富管理、直投等领域和证券公司进一步合作。

最后,吴敏文董事长提到,“致知力行,继往开来”。盛世景已走过15个春秋,每一步都来之不易、刻骨铭心,感谢各位伙伴的支持和鼓励。盛世景将继续加油,不忘过去,不负现在,创造未来!

  


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