2016年12月16日，铜板街金融科技集团主办的“一路铜行•机遇共赢——2016年铜板街合作伙伴大会”在杭州举行。盛世景资产管理集团董事长吴敏文先生出席大会并发表主题为“金融科技＋ 中国资产管理发展新机遇”的演讲。演讲从政策监管与股权投资两个角度，深入分析了当前资产管理行业的困境与机遇、金融科技与资产管理行业的关系，并系统阐述了盛世景在金融科技领域的投资策略及整合战略。

以下是吴敏文先生演讲实录：

我本人之前在中国人民银行和中国证监会长期工作过，有监管工作背景。10年前又创立了盛世景资产管理集团，主要从事股权投资和产业并购，是一个机构投资者。因此，我今天就从政策监管和股权投资这两个角度，分四个方面来跟大家分享一下，资产管理业务和金融科技如何结合。

第一，资产管理行业的困境与机遇

大家先来看一组让人印象深刻的数据：中国银行业的总资产已经超过了200万亿，中国A股市场的总市值有50万亿左右，这是第一个数据。第二个数据是中国现在的GDP将近70万亿。从这两个数据可以看出两个特点：一是资本市场和银行体系相比还很弱小，另外一点是以银行为代表的传统金融体系，在整个社会的融资结构所占比重太大，普惠金融和中小微企业的金融发展严重不足。

这首先体现在整个资产管理行业的管理规模：到2016年10月份，整个中国私募基金的管理规模超过了公募基金，两者合计管理规模约16万亿，而在整个银行业200万亿的总资产里，银行理财的规模大概26万亿，因此整个资产管理的需求依然非常旺盛，空间相当巨大。

而从供给端来讲，近年来收益率持续下行，前几年信托产品平均收益率达到12%-15%，现在基本上只有5-6%。无论是从银行理财产品，还是信托，或是国债收益率都在持续下行。无风险利率不断地往下走，这样的情况下整个资产管理行业都面临考验，这是供给端的趋势。

但从金融行业的结构来看，这个洼地又带来了巨大的机遇。我国非存款的金融资产占个人财富的比重中国只有24%，美国是80%。在对社会的贡献和获得资金支持方面，我国中小企业创造的GDP占65%，提供的就业占75%，但获得贷款余额只有24%。这说明什么？说明大量的国有企业无效地或者低效地占用金融资源，而对GDP和就业贡献最大的中小企业，获得传统金融体系的支持是不够的。从这个角度来讲，中国金融体制的改革仍然任重道远。

另外，保险行业的覆盖深度在中国也非常低。目前，中国保险深度只有3.59%，远远低于美国的7.5%和韩国的11.2%。而在汽车消费金融的渗透率，中国在几个大的国家里面也是最低的，只有33%，低于德国的65%，也低于美国的80%。

上述事实和数据表明：整个中国资产管理行业供给端有巨大的洼地，而这个洼地就是机会。

我们还可以补充些数据。美国私募基金管理的总规模是10万亿美金，但中国到今年10月份私募超过公募也才8万亿人民币，不到美国的十分之一，而中国的2015年的GDP是美国的64%，差异很大。所以，中国资产管理行业面临着巨大的机遇，但是又面临着很多的困境，例如无风险利率的下行，资产的供给不足，覆盖深度不足等。

第二，是金融科技与资产管理行业的契合

金融科技与资产管理行业或者说跟整个金融资产的供给，有非常重要的关系。

首先，最重要的一点是减少供给和需求之间的信息不对称。比如党中央国务院三令五申要求商业银行为中小微企业提供贷款，可是我们所接触的所有银行都非常清楚，中小微企业的贷款很难做。因为银行要考虑成本和产出，而获取中小微企业和个人用户的信息非常难，成本很高。所以，金融科技首先要在金融领域解决供给和需求之间信息不对称的问题。减少信息不对称必然会提高决策效率、减少道德风险、优化竞争环境。

其次，资产管理行业可以从三个维度真正利用大数据。这三个维度是指单体大数据分析、平台自身大数据分析和群体大数据分析。个体的大数据分析现在已经非常厉害了，个人信誉怎么样，大数据是一清二楚的；比如微信可以根据某人一年收发红包的量给他发贷款等等。平台大数据通过数据的积累和分析，可以全面、及时把握平台各项激励手段和措施的客观效果，不断改进自身的服务能力，提升客户的满意度。而群体大数据分析有助于决策者和经营者及时把握投资者风险偏好转变，把握因经济结构调整、宏观政策等因素造成的资产供给者风险结构的变化。

再次，以大数据为基础，还可以延伸应用场景。大数据的特性决定了它可以应用于社会和经济运行的方方面面。比如，如果金融科技普及率足够高，则监管层应能提前发现金融市场风险聚集趋势，避免断崖式调整。在业务合作和拓展方面，云服务提供商通过为中小企业提供财务管理和ERP服务，掌握了中小企业一手财务和业务数据，进而帮助银行对接更多合格的中小企业资产包。基于大数据的人工智能在资产管理行业也有用武之地，当前美国证券市场70%的交易是通过量化算法自动完成，未来人工智能投顾必将逐渐渗透到其他资产类别的配置中。

最后，金融科技将助力传统金融机构。大家知道我们的大型国有银行，客户的覆盖面是比较广的，但中西部很多中小银行，没有办法在现有的技术基础之上对客户进行非常认真、非常细致而且基于大数据的个人信息及征信的判断，但金融科技完全可以。不仅如此，金融科技能发挥作用的领域非常多，包括优化银行的内部管理的流程，改变银行的传统运行模式，全面提升内部的决策效率等。举例来说，金融科技通过金融资产的交易或者银银平台能够盘活银行的存量资产。我前天跟工商银行有关领导交流这个问题时了解到，他们最优质的资产是个人住房按揭贷款，不良率只有0.3%，他们很想把这个优质资产导到交易所来，但这件事必须靠金融资产交易平台，必须以大数据为基础，因为单个投资者没办法把每一个按揭贷款客户的数据全部摸透。

保险行业也会出现很多新的应用场景，包括现在铜板街和多家保险公司正在合作的一些新的产品，只要以大数据为基础，各种各样的场景就可以产生各种各样的新的险种出来。所以，我认为金融科技完全可以帮助传统金融机构发展业务，提升管理，改善决策，降低风险，这是有很重要的，也是非常有价值的。

第三，理解金融政策，在科技的发展、行业的发展和监管中找到平衡

大家知道最近这两年互联网金融概念风起云涌，发展也很快，但是在发展中也出现了一些问题，从去年开始，各级政府监管部门对某些互联网金融的违法违规行为进行了重点治理。我们怎么看待行业的发展和监管的匹配，这是一个很重要的问题，是一个高度政策性的领域。监管部门对互联网金融下重手，当然有它的原因，行业里面确实出现了一些乱象，比方说为自身平台的融资，自建资金池，投资者的风险匹配度不够等等。

而到了今天这个时候，我们可以看到，经过这么长时间的清理整顿，大家的认识相对比较一致。这里列举三位资深专家的一些说法，一个是谢平，他的观点是任何监管阻挡不了金融科技的进步，监管只会协助行业进行规范和透明。第二是潘功胜，央行的副行长，互联网领导小组的组长，他强调是打击非法、保护合法。另外一个是廖岷，他强调要在整顿和支持之间找到平衡。我们整个行业的从业者以及监管部门在科技的发展、行业的发展和监管的需要中间找一个平衡，这个平衡不是单方面的等待央行、银监会出政策，而应该是行业和监管部门不断的互动、信息沟通和交流的过程。现在整个互联网打击和整顿的高峰已经过了，现在处于在重拳整顿之后重新梳理行业、重新梳理模式，保护合法的，选择一批好孩子、好公司鼓励它发展，以它们来带动整个金融科技真正的长远的健康的发展。我认为现在处于这样一个阶段。

因此，在良莠不齐风起云涌的政策背景下，整个行业格局会发生演变。这个格局就是随着监管的落地和严格的执行，优胜劣汰将会加速，行业环境会被净化，更多的需求，不管是资产供给方还是资产需求方都会上线。

第四，盛世景作为全产业链的资产管理机构，如何布局金融科技整个产业链的投资

最后和大家分享一下我们作为一个全产业链的资产管理公司，如何布局整个金融科技领域。我想告诉大家，我的三个基本指导方针，第一个是在行业整顿的时候，我们抓住这个领域的根本价值，认清未来的方向，明确并坚守金融科技的路子。从本质上来讲金融科技一定是个风口，一定是长期持续壮大发展的赛道。大家知道做投资的首先是选赛道，我坚定不移地坚持这一点，我自己考察过不少金融科技企业，我认为这种商业模式是有它的必然性，有它的持续性。

第二个，在市场的波动当中，要逆势布局，在波动当中占据未来行业的桥头堡。在清理整顿之后，找到真正的好公司，找到龙头的潜质，有行业领导能力的企业，坚定地布局。第三个我认为传统机构的改革是金融科技大发展的重大机遇，我觉得金融科技的发展，真正的重大机遇不是动辄就要颠覆传统金融体系，而是对传统金融体系的融合和互动，这个是更有价值的。所以何俊（铜板街金融科技集团创始人）一直提出的为中西部银行提供助贷服务，这个提法非常正确。我们一定要看到传统银行体系、传统保险公司体系和金融科技的结合，这才是我们真正的巨大发展机遇。

具体怎么布局，我的理念是PE的眼光、投行的思维、副董事长的角色.所谓PE的眼光是看到金融科技这个赛道长远的前景。所谓投行的思维是什么概念呢？我们投资任何一个项目要考虑到这个项目或者说这个领域在中国资本市场的证券化的路径，整个投资交易应该如何安排，而副董事长的理念则是指我们投资一个企业以后，会为企业管理团队，在资本方面出谋划策，保驾护航。

盛世景投资铜板街，我们是怎么考虑的？我觉得首先以产业并购基金的方式，战略性地入股铜板街。然后帮助铜板街与一些金融科技行业的优秀上市公司和其他的合作伙伴建立战略联盟，这是第一步。第二步，以这个为基础，我们将围绕铜板街成立一支金融科技产业基金，对整个这个产业链上的其他的企业，进行股权投资，投贷联动的布局。以铜板街平台为核心，围绕整个产业链进行价值创造，并科学规划登陆资本市场的路径。我们做投资，追求资本回报是一方面，但是更重要的一个方面是投资一个企业，能够把这个赛道和整个产业链做通，这样的话整个产业链上下游本身会产生更大的价值。我们联合了银行、保险、信托等金融机构共同参与本次投资，并带着他们一起来围绕着铜板街，进行战略性投资、整合及业务层面的合作，真正让整个传统金融体系中的各类金融机构和以铜板街为代表的金融科技的核心竞争力结合在一起，创造互赢的格局。